12月19日，紫光集團(tuán)第二大股東北京健坤投資集團(tuán)有限公司（下稱“健坤集團(tuán)”）發(fā)布的《致紫光集團(tuán)全體債權(quán)人的公開信》（下稱“公開信”）中，倡議公開出售紫光集團(tuán)部分資產(chǎn)，處置所得不低于1300億元，加上紫光集團(tuán)賬面存量90億現(xiàn)金，一次性全額清償全體債權(quán)人的全部債權(quán)本金和利息。

　　健坤集團(tuán)與趙偉東出售資產(chǎn)的原因，主要與近日紫光集團(tuán)管理人在上交所發(fā)布的一則公告有關(guān)，內(nèi)容是已與戰(zhàn)略投資者智路建廣聯(lián)合體簽訂《重整投資協(xié)議》，制定了重整計(jì)劃草案，智路建廣聯(lián)合體將出資600億元且全部用于向債權(quán)人清償。該草案已經(jīng)交給北京一中院。

截圖來源：天眼查

　　2012年以來紫光集團(tuán)以大規(guī)模并購，以及在全國(guó)多地布局產(chǎn)業(yè)基地，在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中占據(jù)一席之地。

　　然而這種舉債急速擴(kuò)張模式也存在較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。去年四季度開始，紫光集團(tuán)多只債券違約，其資金危機(jī)也被暴露出來。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2016年至今，紫光集團(tuán)發(fā)行8只債券。根據(jù)紫光集團(tuán)6月30日公開披露的信息，其旗下已有6支債券違約，分別是16紫光01、16紫光02、17紫光03、18紫光04、19紫光01、19紫光02。紫光集團(tuán)目前違約本息共計(jì)約68.83億元。今年12月底，紫光集團(tuán)還有一支13億元規(guī)模的債券將到期。

　　截至2020年6月末，紫光集團(tuán)總資產(chǎn)為2966.49億元，債務(wù)總額2029億元，有息債務(wù)總額達(dá)1566.91億元，其中超過800億元一年內(nèi)到期。

《主要資產(chǎn)列表》點(diǎn)擊看大圖

　　此外，紫光集團(tuán)還持有15家非上市公司股份以及3家其他類資產(chǎn)。

　　值得注意的是，紫光集團(tuán)所持有的一些資產(chǎn)在市場(chǎng)中相對(duì)優(yōu)質(zhì)，比如紫光股份、紫光國(guó)微等，但在市場(chǎng)變賣時(shí)并不容易，還需要債權(quán)人給出一些時(shí)間處置資產(chǎn)。

　　紫光集團(tuán)債權(quán)人包括政策性銀行、國(guó)有行、城商行等24家金融機(jī)構(gòu)，根據(jù)趙偉國(guó)提供的資料顯示，這些金融機(jī)構(gòu)合計(jì)持有紫光集團(tuán)900余億債權(quán)。

　　對(duì)于趙偉國(guó)提出的賣資產(chǎn)償債建議，目前債權(quán)人還未做出公開回應(yīng)。

　　11月底，據(jù)《證券市場(chǎng)紅周刊》獲得的《臨時(shí)確定債權(quán)表》材料顯示，在有擔(dān)保債權(quán)中，其中北京的一家城商行清華園支行申報(bào)的有擔(dān)保債權(quán)達(dá)80億元、中國(guó)銀行北京市分行申報(bào)的債權(quán)約22億元，進(jìn)出口銀行申報(bào)的債權(quán)近39億元，交通銀行湖北分行對(duì)應(yīng)的債權(quán)有20億。

　　普通債權(quán)中，國(guó)開行湖北分行申報(bào)債權(quán)達(dá)65億元，南京銀行北京分行的債權(quán)敞口是21億元，建行湖北分行申報(bào)債權(quán)17億元，上海農(nóng)商行申報(bào)債權(quán)13億元，南京銀行申報(bào)債權(quán)10億元，江蘇銀行的風(fēng)險(xiǎn)暴露約12.4億元。

　　今年8月底，花旗國(guó)際有限公司作為原告向紫光集團(tuán)發(fā)出《起訴書》，訴求是償還4.5億美元債的未償還本金及相關(guān)利息、費(fèi)用和或其他法院認(rèn)可的損失等。

　　此外，在普通債權(quán)中，資管、基金、信托機(jī)構(gòu)也參與了債權(quán)申報(bào)。

　　一只名為“國(guó)壽資產(chǎn)-工商銀行-創(chuàng)贏5號(hào)保險(xiǎn)資管計(jì)劃”持有紫光債達(dá)2.2億元；鵬華資產(chǎn)聚鑫A專項(xiàng)資管計(jì)劃等3只產(chǎn)品持有紫光債券2.3億元。信托產(chǎn)品中，國(guó)民信托旗下10只信托計(jì)劃是紫光的普通債權(quán)人，僅“國(guó)民信托啟航16號(hào)投資集合信托計(jì)劃”持有4.7億元紫光債。泓德基金申報(bào)債權(quán)1.3億元，“華泰保興基金-添銳3號(hào)單一資管計(jì)劃”持有紫光債1億元。

　　去年年底，界面新聞援引知情人士稱，北京銀行考慮為紫光集團(tuán)提供融資支持，以幫助紫光集團(tuán)緩解債務(wù)償還的問題。

　　據(jù)趙偉國(guó)所述，該集團(tuán)目前所欠債務(wù)主要來自北京銀行。

　　趙偉國(guó)質(zhì)疑立信會(huì)計(jì)所做低紫光估值

　　2021年4月起，紫光集團(tuán)債委會(huì)聘請(qǐng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)(以下簡(jiǎn)稱“立信”)作為財(cái)務(wù)顧問，對(duì)紫光集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況和公允價(jià)值實(shí)施獨(dú)立盡調(diào)。

　　立信進(jìn)場(chǎng)工作六周后向債委會(huì)進(jìn)行的初步通報(bào)，引發(fā)部分債委會(huì)成員對(duì)立信盡調(diào)結(jié)果的質(zhì)疑。

　　以長(zhǎng)江存儲(chǔ)為例，紫光集團(tuán)持有其25.91%的股權(quán)。根據(jù)趙偉國(guó)出具的《關(guān)于立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所迫于干擾做低紫光估值的情況說明》中顯示，紫光所持長(zhǎng)江存儲(chǔ)股權(quán)保守估值300億元以上。

　　在立信的盡調(diào)中，對(duì)紫光集團(tuán)所持長(zhǎng)江存儲(chǔ)股權(quán)給出了原始出資成本146億元的價(jià)格。這被趙偉國(guó)看來存在刻意打壓的行為。

　　立信在盡調(diào)結(jié)論中，對(duì)紫光集團(tuán)所持三家A股上市公司（紫光國(guó)微、紫光股份、學(xué)大教育）的市值按8-9折計(jì)算，合計(jì)估值430-470億元（相關(guān)資料由趙偉國(guó)出具的《關(guān)于立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所迫于干擾做低紫光估值的情況說明》中提供）。

　　就在紫光債委會(huì)成員行準(zhǔn)備對(duì)初步盡調(diào)結(jié)果進(jìn)一步核實(shí)之際，由立信實(shí)施的獨(dú)立盡調(diào)，在7月上旬隨著對(duì)紫光集團(tuán)啟動(dòng)司法重整戛然而止。

　　近日，廈門證監(jiān)局對(duì)立信采取行政監(jiān)管措施。主要原因是立信對(duì)奧佳華智能健康科技集團(tuán)股份有限公司的在建工程、應(yīng)收賬款、存貨三項(xiàng)事務(wù)審計(jì)程序執(zhí)行不到位，且未對(duì)異?，F(xiàn)金交易保持關(guān)注，以及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估審計(jì)底稿記錄不完整等。

　　作為中國(guó)財(cái)務(wù)、審計(jì)界的頭部事務(wù)所，近年立信實(shí)際上也是頻繁接到監(jiān)管罰單。

　　回頭再看紫光集團(tuán)債務(wù)，想起茨威格小說中的一句話，命運(yùn)饋贈(zèng)我們的“禮物”，早已在暗中標(biāo)好了價(jià)格。

　　2018年，當(dāng)去杠桿改變金融形勢(shì)后，與以往相比金融機(jī)構(gòu)融資不再寬松，相反，高杠桿企業(yè)危機(jī)也不斷被暴露出來。當(dāng)潮水退去后，才知道誰在裸泳。接下來紫光集團(tuán)能否成功還債？歡迎留言討論。

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