美債遭遇20多年來最慘拋售

　　【美債遭遇20多年來最慘拋售】近日，美債市場(chǎng)經(jīng)歷了自2001年以來最慘烈的拋售，但根據(jù)摩根資產(chǎn)管理公司的最新評(píng)估，這場(chǎng)噩夢(mèng)可能即將結(jié)束。上周，全球金融市場(chǎng)目光聚焦于美國(guó)主權(quán)債券市場(chǎng)，一場(chǎng)看似波瀾不驚實(shí)則暗流涌動(dòng)的變動(dòng)悄然上演。美國(guó)主權(quán)債券2.4%的拋售幅度，雖從數(shù)據(jù)上看并非驚天動(dòng)地，卻在市場(chǎng)敏感的神經(jīng)上輕輕撥弄，瞬間引發(fā)了市場(chǎng)各方的紛紛猜測(cè)。眾多投資者和分析師開始憂心忡忡，紛紛揣測(cè)是否會(huì)有一些國(guó)家基于自身經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略考量，選擇減持手中的美債，這一猜測(cè)如同陰云般籠罩在金融市場(chǎng)的上空，給本就復(fù)雜多變的市場(chǎng)增添了幾分不確定性。然而，就在市場(chǎng)彌漫著擔(dān)憂情緒之時(shí)，摩根大通資產(chǎn)管理公司全球固定收益主管Michele站了出來，他引用了美聯(lián)儲(chǔ)的相關(guān)數(shù)據(jù)，為市場(chǎng)帶來了一絲不一樣的聲音。Michele指出，海外中央銀行和儲(chǔ)備管理者最近的舉動(dòng)與市場(chǎng)的猜測(cè)大相徑庭，他們不僅沒有減持美債，反而增加了對(duì)美國(guó)國(guó)債的持有量。不僅如此，Michele還進(jìn)一步提及，波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Susan Collins最近發(fā)表的言論也值得關(guān)注。Susan Collins明確表示，如果市場(chǎng)狀況變得混亂不堪，美聯(lián)儲(chǔ)“絕對(duì)會(huì)準(zhǔn)備好”采取行動(dòng)，幫助穩(wěn)定金融市場(chǎng)。這一表態(tài)無疑給市場(chǎng)注入了一劑強(qiáng)心針，讓投資者們看到了美聯(lián)儲(chǔ)在維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定方面的決心和能力。

　　美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)也為這一觀點(diǎn)提供了有力的支撐。數(shù)據(jù)顯示，在截至4月9日的一周內(nèi)，代表海外中央銀行、貨幣當(dāng)局和國(guó)際組織持有的可交易美國(guó)國(guó)債增加了36億美元。要知道，在此之前，這一數(shù)據(jù)曾連續(xù)兩周出現(xiàn)下降，如今的逆轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，無疑顯示出海外機(jī)構(gòu)對(duì)美債市場(chǎng)的態(tài)度轉(zhuǎn)變。

　　與此同時(shí)，花旗Jabaz Mathai團(tuán)隊(duì)在11日發(fā)布的研報(bào)中，也給出了與市場(chǎng)猜測(cè)不同的分析。研報(bào)指出，盡管國(guó)債市場(chǎng)近期出現(xiàn)了拋售現(xiàn)象，但期貨基差并未顯示出明顯的壓力跡象。這意味著從期貨市場(chǎng)的角度來看，美債市場(chǎng)并未出現(xiàn)嚴(yán)重的失衡或恐慌情緒。此外，TIPS（通脹保值債券）的實(shí)際利率下跌幅度也大于名義利率，這一現(xiàn)象背后反映出市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期的微妙變化。

　　更值得一提的是，在4月2日至4月9日期間，外國(guó)官方持有的美債甚至增加了30億美元。這一數(shù)據(jù)再次印證了海外機(jī)構(gòu)對(duì)美債市場(chǎng)的信心，盡管短期市場(chǎng)波動(dòng)不斷，但從長(zhǎng)期來看，美債作為全球重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)和儲(chǔ)備資產(chǎn)，其地位依然穩(wěn)固。

　　這意味著，本周的市場(chǎng)動(dòng)蕩更可能是由于市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債需求下降的擔(dān)憂所導(dǎo)致的“買家罷工”，而非實(shí)際的外國(guó)投資者拋售行為。

　　數(shù)據(jù)顯示，從7日至11日，10年期美債收益率卻在短短5個(gè)交易日內(nèi)飆升了逾50個(gè)基點(diǎn)至4.49%，創(chuàng)下了逾20年來的最大單周漲幅。美國(guó)全國(guó)廣播公司12日表示，目前美長(zhǎng)期國(guó)債收益率的波動(dòng)是“不正常的”，這表明人們“對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心正在惡化”。長(zhǎng)期國(guó)債收益率上升會(huì)推高美國(guó)幾乎所有其他貸款的利率，將對(duì)美國(guó)民眾產(chǎn)生直接影響，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看甚至可能會(huì)威脅到美國(guó)的金融體系。同時(shí)，中國(guó)單日拋售 430 億美債的消息如同一顆重磅炸彈，在全球金融市場(chǎng)掀起驚濤駭浪。這一消息使得 10 年期美債收益率狂飆升到 4.47%，創(chuàng)下 2008 年金融危機(jī)以來最大單日漲幅，這場(chǎng)被華爾街稱之為“金融核爆”的行動(dòng)，恰逢美國(guó)宣布對(duì)中國(guó)商品加征 104%關(guān)稅的 48 小時(shí)之后，無疑給本就緊張的全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)增添了更多不確定性。中國(guó)拋售美債的消息傳出后，全球資本市場(chǎng)瞬間陷入恐慌。美股期貨大幅下跌，納指期貨跌幅超 4%，投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒蔓延。避險(xiǎn)資產(chǎn)如黃金、比特幣價(jià)格則大幅上漲，顯示出市場(chǎng)資金尋求避險(xiǎn)的需求。

　　2025年4月2日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普宣布對(duì)100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)額外征收更高關(guān)稅，包括對(duì)英國(guó)10%、歐盟20%、日本24%、韓國(guó)25%、印度26%、越南46%等針對(duì)性措施，此舉在全球引發(fā)軒然大波。多國(guó)政府、國(guó)際組織及經(jīng)濟(jì)學(xué)家迅速表態(tài)，批評(píng)這一單邊主義政策違背國(guó)際貿(mào)易規(guī)則，破壞全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定，并威脅采取反制措施。歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩直指美國(guó)關(guān)稅是“對(duì)全球企業(yè)和消費(fèi)者的嚴(yán)重打擊”，強(qiáng)調(diào)歐洲已準(zhǔn)備好采取報(bào)復(fù)措施，并呼吁從對(duì)抗轉(zhuǎn)向談判。意大利總理梅洛尼表示將“竭盡全力避免貿(mào)易戰(zhàn)”，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)歐盟的團(tuán)結(jié)立場(chǎng)。法國(guó)、德國(guó)等成員國(guó)則明確反對(duì)，稱此舉將推高食品、交通和藥品成本，尤其影響弱勢(shì)群體。德國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)警告，關(guān)稅只會(huì)“制造輸家”，呼吁歐盟采取強(qiáng)硬措施。

　　日本、韓國(guó)等傳統(tǒng)盟友成為關(guān)稅重災(zāi)區(qū)。日本央行行長(zhǎng)植田和男稱政策“令人遺憾”，韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部緊急宣布對(duì)受影響企業(yè)提供支持，并計(jì)劃與美國(guó)談判以減少損失。中國(guó)則以雷霆之勢(shì)反擊，宣布自4月10日起對(duì)全部美國(guó)進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，并采取稀土出口管制、不可靠實(shí)體清單等措施，迫使特朗普連夜改口，承認(rèn)需“重新評(píng)估關(guān)稅生效時(shí)間”。

　　澳大利亞總理阿爾巴尼斯指責(zé)美國(guó)關(guān)稅“毫無邏輯依據(jù)”，稱美國(guó)對(duì)澳貿(mào)易順差為2比1，卻仍加征10%關(guān)稅，此舉將推高美國(guó)家庭生活成本。新西蘭貿(mào)易部長(zhǎng)麥克萊則強(qiáng)調(diào)，新西蘭不會(huì)尋求報(bào)復(fù)，但關(guān)稅將推高消費(fèi)者物價(jià)。南美洲國(guó)家中，巴西國(guó)會(huì)通過《經(jīng)濟(jì)對(duì)等互惠法》，授權(quán)政府對(duì)加征關(guān)稅的國(guó)家實(shí)施報(bào)復(fù)；智利總統(tǒng)博里克譴責(zé)美國(guó)“單方面實(shí)施、不考慮共同商定規(guī)則”的貿(mào)易壁壘。

　　多位美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家公開警告，特朗普的關(guān)稅政策可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所測(cè)算，關(guān)稅或?qū)е旅绹?guó)通脹上升0.5-1個(gè)百分點(diǎn)，家庭年均支出增加1500-2000美元。穆迪預(yù)測(cè)，若貿(mào)易戰(zhàn)全面升級(jí)，美國(guó)GDP可能下降1.7%，失業(yè)率升至7%。企業(yè)界反應(yīng)強(qiáng)烈，通用汽車、蘋果、摩根大通等企業(yè)高管組成的“商業(yè)圓桌會(huì)議”警告，最新關(guān)稅政策可能對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。

　　世界貿(mào)易組織（WTO）總干事伊維拉批評(píng)美國(guó)單邊行動(dòng)違反WTO規(guī)則，可能引發(fā)各國(guó)效仿，導(dǎo)致全球關(guān)稅壁壘螺旋上升。金融市場(chǎng)反應(yīng)劇烈，美股期貨大幅下跌，納指期貨跌幅超4%，避險(xiǎn)資產(chǎn)（黃金、比特幣）上漲，顯示市場(chǎng)恐慌情緒。標(biāo)準(zhǔn)普爾全球市場(chǎng)情報(bào)公司下調(diào)2025-2027年美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期至均低于2%。

　　特朗普聲稱關(guān)稅旨在“重振制造業(yè)”，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家。歐盟、加拿大等已擬定反制清單，針對(duì)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品、汽車等征收?qǐng)?bào)復(fù)性關(guān)稅。加拿大總理卡尼警告，美國(guó)此舉將“從根本上改變?nèi)蛸Q(mào)易體系”。中國(guó)則通過技術(shù)管制、消費(fèi)市場(chǎng)沖擊等組合策略，迫使美國(guó)從芯片到牛肉全面承壓。

　　特朗普的“對(duì)等關(guān)稅”政策暴露了美國(guó)在貿(mào)易政策上的雙重標(biāo)準(zhǔn)和霸權(quán)思維，不僅損害盟友利益，也加劇了全球貿(mào)易不確定性。各國(guó)通過聯(lián)合聲明、法律訴訟、經(jīng)濟(jì)反制等手段，表明維護(hù)多邊貿(mào)易體系的決心。正如歐盟主席馮德萊恩所言，貿(mào)易戰(zhàn)沒有贏家，唯有通過對(duì)話與合作，才能重建公平、穩(wěn)定的全球貿(mào)易秩序。

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